2005年市场走势及投资策略-民生证券

2005年市场走势及投资策略

民生证券研究所课题组

策划：钟金龙

组织：袁绪亚

成员：田东红 李斌 李国正

2004年12月27日

要  点

★2005年经济形势特点

明年经济总体偏紧，经济发展将是以内需拉动为主的增长框架，消费需求对经济的贡献较投资需求有所增加。预计明年GDP将继续回落，CPI上涨也将得到抑制，明年将有望实现软着陆。

★2005年大盘研判

1、经过实证分析我们认为：2005年上证指数将在1220点—1750点之间运行；

2、最低点可能在2005年1月到2月之间，最高点可能在5月到6月之间。

★2005年投资策略

1、2005年市场投资应以防御型投资为主，策略上应选择品种多元化，可适当增加可转债的比重；

2、行业配置上应侧重交通、消费品等受宏观影响较小的行业。

★影响2005年市场走向的重大因素

1、宏观影响逐步显现，上市公司的业绩将受到影响；

2、大盘股的发行和H股回归将对A股市场造成很大冲击；

3、升息与人民币升值将加大市场的不稳定性；

4、证券市场制度建设尤其股权分置的解决将会使A股市场再受考验。

目　　　录

第一部分 2004年市场回顾…………………………………………………………1

第二部分 2005年市场走向判断……………………………………………………5

一、宏观经济形势…………………………………………………………………5

二、影响2005年市场走势重要事件分析…………………………………………8

三、2005年大盘走势预测…………………………………………………………10

（一）从股票价格波动来看2005年市场走势………………………………10

（二）从市盈率分析市场走势…………………………………………………12

（三）新股收益及换手率与股指的前瞻性关系………………………………15

（四）市场融资与指数的互动关系……………………………………………21

（五）、2005年市场运行的可能区间…………………………………………23

第三部分  2005年投资策略………………………………………………………25

一、整体投资策略…………………………………………………………………25

二、品种配置原则…………………………………………………………………26

（一）股票投资围绕投资和消费两个主线进行，注意控制风险……………26

（二）根据防御性原则，可转换债券投资应引起足够的重视………………27

（三）基金投资应作为股票投资和转债投资的一种必要补充………………27

三、行业配置策略…………………………………………………………………27

（一）交通物流行业……………………………………………………………28

（二）能源………………………………………………………………………33

（三）消费品行业………………………………………………………………34

（四）造纸行业…………………………………………………………………37

（五）钢铁行业…………………………………………………………………40

（六）农业………………………………………………………………………42

（七）汽车工业…………………………………………………………………43

（八）有色金属…………………………………………………………………46

（九）银行业……………………………………………………………………47

第一部分 2004年市场回顾

2004年是中国证券市场规范化、市场化进程大大加快的一年，也是希望与失望交织的一年。在这一年中，规范属于主基调。这一年，以投资过热和相应的宏观为主线的基本面为股市的运行框定了总体架构。同时，股市自身的运行也呈现出以规范为主基调的特征，监管机构对市场制度和主体进行了严格规范。在此背景下，期望中的国九条并未给市场太多的动能；创业板也只是犹如石子投入池塘，只是激起一波涟漪；

但是，证券市场在理性中规范调整获得了明显收效。首先，德隆的倒塌，标志着庄股时代的彻底结束，庄股逐个跳水走向回归；其次，机构投资者开始真正成为市场的主流，主流投资者资金集中的行业和板块，明显有更多的上涨空间，而主流资金的退潮，同样带来了很大的杀伤力，如钢铁板块的表现。第三，在机构投资者的理性引导下，大多数个股开始理性回归寻找价值中枢，整体市场调整并不掩盖价值股票的发现，而垃圾股也开始被市场抛弃，垃圾股虚假重组炒做不再红火，2元以下的个股大量出现。

从运行轨迹上来看，2004年我国证券市场总体上呈现先扬后抑制的走势，上证指数一度延续2003年末的上涨趋势从1497.05点上涨到4月7日的最高1783.01点,随后大盘在国家宏观调整的影响下一路调整，最低跌至1259.43点。

总体而言，2004年的中国股市，以充满憧憬与期望开始，以无奈与失望结束。

回顾2004年，我们发现：在市场内外诸多因素的困扰和影响下，中国证券市场自身在2004年呈现出一些复杂特征：

1、蓝筹股风头依旧。2004年虽然“二八”现象被打破，但从全年整体表现看,蓝筹股仍然表现较佳。在2004年涨幅(截止12月16日)超过50%的29只股票中,有18只股票2004年第三季度每股收益在0.4元以上，占总数的66%，其中中集集团、贵州茅台、中兴通讯、中化国际、东方锅炉、海油工程、深赤湾Ａ、小商品城、西山煤电、华海药业、海虹控股、上海机场、中远航运榜上有名。

表1：             2004年涨幅超过50%股票统计表